FRBの利下げ：遅れはあるが路線に変更なし

成長が鈍化する一方でインフレが予想を上回っていることは、FRBにとって複雑な状況をもたらしています。

米国経済は長い間、驚くほどの底堅さを見せてきました。小売売上高の予想外の伸び（3月実績+0.7％、市場予想+0.4％）に示されるように、年初からの勢いは堅調そのものでした。経済研究機関は軒並み2024年の成長見通しを上方修正しました。また、国際通貨基金（IMF）は米国経済の過熱さえ示唆しました。しかし、第1四半期のGDP成長率が予想を大きく下回った（年率+1.6％、市場予想+2.5％）ことで、この底堅さに曇りが生じました。個人消費は減速し、公共支出は減少しています。最近の統計データは、経済の健全性を明確に示すものではありません。むしろ、混乱をもたらします。

インフレはまだ力を維持しています。3月の消費者物価指数（CPI）は、前月比+0.4％（市場予想+0.3％）および前年同月比+3.5％（市場予想+3.4％）と予想外の上昇を見せました。この傾向はコアインフレ（コアCPI）も同様です。3月のコアCPIは前年同月比+3.8％（市場予想+3.7％）上昇しました。また、FRBが重視する指標であるコア個人消費支出（PCE）指数は、2024年第1四半期に+3.7％（市場予想+3.4％）となりました。

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