グローバル債券マクロ・アウトルック：タイブレーク（延長戦）に入る

債務残高が記録的な高水準に達する中で、金利が1年あまりにわたって急激に上昇したことを背景に、2008年以降では最大となる銀行の破綻が引き起こされました。このためロベコは、前回の四半期アウトルックにおいて、「実態が露呈された」と主張しました。しかしながら、3月にはイールドカーブがブル・スティープ化したものの、足元ではリスクオンの地合いが強まり、株式とクレジットがいずれもラリーする中で、イールドカーブはベア・フラットニングに転じています。市場の反応は、実態が再び覆い隠されたことを示唆しているようです。果たしてこの状況は続くのでしょうか。

＜要点＞

• 中央銀行がインフレとの戦いに勝利するにはタイブレーク（延長戦）が必要
•  政策に対するリスク管理的なアプローチによって債券のバリュエーションの魅力が向上
• 下期はイールドカーブが再びスティープニングすると同時にクレジット投資の魅力が増す見通し

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