プライベートアセット投資のポイント
～米国公的年金の事例から学ぶ～

米国最大の公的年金であるCalPERS（カリフォルニア州職員退職年金基金）は、プライベートエクイティに約250億ドル投資しており、プライベートエクイティチームには約30名のスタッフがいる。しかしながら、2020年９月に開催された資産運用委員会の資料によると、CalPERSのプライベート・エクイティのパフォーマンスは、過去１年、３年、５年、10年、20年のいずれの期間においても、プライベートエクイティのインデックスをアンダーパフォームしている。その要因として、CalPERSは、一貫したコミットメントの欠如、方針の一貫性の欠如、分散の不足、コスト効率性の低さを挙げている。このCalPERSのアンダーパフォーマンスの要因から、プライベートアセット投資において重要な点を説明したい。