確定給付企業年金(DB)の運用においてオルタナ投資、とりわけ低流動のプライベートアセット(PA)に対する投資が拡大を続けている。PAの拡大は伝統4資産との低い相関関係、優れたリスク・リターン特性等、PAの持つ優位性もあるが、インフラや不動産と言った実物資産を除いてはクローズドエンド型が主流であったPA投資においても、使い勝手の良いオープンエンド型ファンドが増加してきたことも一因と言える。
オープンエンド型ファンドはクローズドエンド型ファンドと比較すると、ファンドレイズのサイクルに左右されず恒常的に投資ができる、追加投資や一定の制限はあるものの解約が可能である、分散されたポートフォリオに最初からコミットした金額でフルインベストメントができる、ブラインドプールがないといったさまざまな利点がある。
また、最小投資単位が一般的に5百万ドル以上と大きいクローズドエンド型ファンドでは、分散(ビンテージ分散も含め)の観点から、小規模なDBでは利用が難しいという課題があった。
一方で、オープンエンド型ファンドであれば、最小投資単位も数億円と比較的少額で設定されているケースがあり、投資後のキャッシュフロー管理で煩わされることもないので、クローズドエンド型ファンドの利用に躊躇していたDBにも受け入れられてきた経緯がある。また、リーマンショック以降に登場し、多くのDBに採用されている国内の不動産私募REITがオープンエンド型であることも、理解を進めた要因の一つであろう。
今回の時事コラムではオープンエンド型ファンドの特徴や、これまで利用の多かったインフラや不動産といった実物資産に加えてプライベートデット(PD)やプライベートエクイティ(PE)でもオープンエンド型ファンドが増加する背景、小規模DBを主体に普及するオープンエンド型のオルタナ・マルチ戦略の特徴や背景、そして最後にオープンエンド型ファンドを採用する場合の一般的な留意点等を考察していきたい。
オープンエンド型ファンドとクローズドエンド型ファンドの比較
オープンエンド型ファンドの特徴を理解する上では、クローズドエンド型ファンドと比較するのが分かりやすい。各々の相違点を図表1に焦点を当てて整理した。図表1ではインフラにおけるコアのオープンエンド型ファンドとバリューアッドのクローズドエンド型ファンドにおける相違点をまとめてみた。
ピックアップ
よく見られている記事ランキング
-
野村年金ニュース解説 企業年金の運用状況(2024年度)
Web限定 企業年金 -
トランプ関税で全世界のマーケットを敵に回した代償 米国トリプル安の衝撃とその余波とは
Web限定 寄稿 市場見通し -
企業型確定拠出年金で従業員の資産形成を後押し! 花王、NTTなど47社がDCエクセレントカンパニー2025に認定
DC Web限定 企業年金 -
【前編】セミナーレポート「オルタナティブ投資の振り返りと今後の展望~プライベート・アセットを中心に」
Web限定 オルタナティブ セミナーレポート -
セミナーレポート「東京大学の資産運用戦略~期待リターン向上への取り組み」
Web限定 セミナーレポート 学校法人 -
相互関税により急変する日米株式・為替市場 米雇用統計、FRBパウエル議長発言から、今後の動向を探る
Web限定 寄稿 市場見通し -
WTWインサイト 現在の会社に今後も働き続ける重要な理由の一つとして、退職給付を挙げる人の割合が31%と大幅に増加
Web限定 企業年金 -
トランプ税率24%の衝撃 日本経済への影響と円相場の行方を徹底解説
Web限定 寄稿 市場見通し -
連載 プライベートアセットが「ぐっと身近」になる基礎知識
第5回 資産クラス編④「プライベートエクイティ」PE Web限定 プライベートアセット 企業年金 -
地域金融機関から注目集める新ソリューション「OCIO」とは何か?
Web限定 金融法人