FRBにとって警戒と忍耐の時

各国中央銀行による利下げ期待は年初から急速にしぼみ、引き続き金利市場のボラティリティを高めています。しかし、3月の米連邦公開市場委員会（FOMC）で、何らかの重要な新情報が投資家にもたらされることはないでしょう。

米国の最新統計は、今回のFOMCで利下げを行う環境にはないことを裏付けるものでした。確かに経済活動は減速しています。しかし、特に雇用創出は、一定の底堅さを示し続けています。また、インフレは依然として根強く、FRBの目標値2％にはほど遠い高水準にとどまっています。CPI（消費者物価指数）の総合指数は、1月の前年同月比+3.1％に対し、2月は市場予想を上回る+3.2％へと再び上昇しました。一方、コア指数は、前月比+0.4％で安定しており（1月と同値、市場予想：+0.3％）、前年同月比では+3.8％とわずかに低下しました（1月：+3.9％、市場予想：+3.7％）。予想を上回る生産者物価指数は、ディスインフレの軌道が2％の物価目標に収束するのは容易でないとの認識を強めました。

1月のFOMC記者会見で強調されていたように、利下げの必要性をFRBが確信するには、良好なインフレ統計をいくつか確認する必要があります。したがって、現状ではまだそこには至っていません。

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