クレジット四半期アウトルック：金利上昇懸念から格下げ懸念へ

ロベコのグローバル・マクロ・チームが 9 月に公表した四半期アウトルック「ツイン・ピークス」の中で説明したように、最終的に景気後退につながる利上げサイクルにおいて、一般に金利はクレジット・スプレッドよりも先にピークに達します。子細に見ると、金利は通常、FRB による最後から2番目の利上げのタイミング近辺でピークに達します。

現在は2つのピークの間に位置すると、ロベコは考えます。インフレ圧力が弱まる中で、金利は低下に転じるようになり、一部の市場ではピークアウトした可能性があります。クレジット・スプレッドについても、10 月半ば以降は大幅にラリーしていますが、企業財務に打撃を与えるような景気後退のシナリオが、市場において想定されるようになると、再び拡大に向かうと見られます。

要点

• 市場の注目はインフレから経済成長にシフトする見通し
• スプレッドはピークに達していない（ユーロのスワップ・スプレッドを除く）
• 銘柄間のばらつき拡大見込みから質の高い銘柄をオーバーウェイト

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