グローバル債券マクロ・アウトルック：リセッション・トレード

ロベコは年初から一貫して、金融政策の引き締めに焦点を当てつつ、中央銀行が直面するジレンマ（「チェックメイト（Czech mate）に陥る」）とその後のインフレ対応を優先する政策判断（「インフレ・ゲーム」）について論じてきました。3 月以降、この先数四半期の間に景気後退に陥るシナリオについて、リスクというより確率の問題であると指摘してきましたが、最近では市場のコンセンサスもこの見解に収斂しつつあります。

要点

• イールドカーブの逆イールド化がさらに進行し、2023年に向け投資機会が蓄積･･･
• ･･･一方で多くのG7諸国では景気後退入りの確率が上昇
• 英ポンドの投資適格債とユーロのスワップ・スプレッドには、景気後退シナリオを織り込む水準からアップサイドが期待

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